№5-6(40-41)(2015)

Даже человеку, далекому от мира финансов, понятна одна простая сентенция – если что-то берешь взаймы, это что-то придется отдавать. Госдолг Украины превышает $65 млрд и продолжает расти.

До 2018 года Украина должна получить от МВФ $17,5 млрд. Первый транш в $5 млрд уже поступил на счет. В течение многих лет экономика Украины получала подпитку в виде финансирования из-за рубежа и пользовалась средствами иностранных инвесторов для обеспечения собственных потребностей.

Если проанализировать информацию о состоянии платежного баланса Украины, например, с 2005 по 2015 год, размещенную на официальном сайте НБУ, можно достаточно точно отследить изменения, происходившие в кредитной политике страны.

Для начала стоит рассмотреть платежный баланс Украины, который состоит из текущего и финансового счета. Текущий счет отображает сальдо внешней торговли, а финансовый – сальдо внешних долгов и инвестиций. Если из показателей текущего счета становится ясно о наличии профицита, значит, экономика страны финансируется за счет поступлений от экспорта. Если же финансовый счет демонстрирует профицит – экономика страны поддерживается за счет поступлений от зарубежных инвесторов и кредитования. Вариант с зарубежными инвестициями не таит в себе угрозы, но долговой профицит – тревожный знак для экономики страны. Ведь долги (плюс проценты) придется отдавать.
Рассматривая показатели 2005 года, можно увидеть, что в платежном балансе Украины присутствовал небольшой избыток поступлений, но к началу 2006-го он исчез. Начиная с 2006 года украинский платежный баланс испытывал дефицит по текущему счету. Это произошло из-за возросших цен на газ. Изначально Украина покупала российский газ по $50 за тысячу кубометров, но изменившаяся политика России по отношению к Украине сместила ценовой диапазон к показателю в $230 за тысячу кубометров газа.

Несмотря на повысившиеся цены и разноплановые проблемы, украинская экономика все еще демонстрировала показатели роста, поскольку экспортный рынок работал в активном режиме. Так продолжалось вплоть до 2009 года, когда грянувший кризис свел на нет все положительные тенденции. Показательным моментом в данной ситуации является то, что в 2009 и 2014 годах из-за девальвации гривны существенно уменьшился экспортный рынок. Кстати, этот факт опровергает утверждения многих специалистов, что девальвация гривны стимулирует рост экспортного рынка.
Противоположным примером, показывающим рост экспорта, может послужить статистика за 2005–2008 и 2010–2013 года. Стабильный курс гривны, наблюдавшийся в указанных периодах, позволил экспортной торговле набрать обороты. При этом показатели импорта также возросли, но эти причины лежат в другой плоскости и не имеют отношения к курсу гривны. В 2005 году украинский импорт на 40 % состоял из российского газа и нефтепродуктов. Помимо этого, на увеличение импорта повлияло улучшение материального состояния многих украинцев, что вылилось в покупку продуктов иностранного производства и отобразилось на показателях.

Но, по сути, профицит внешней торговли существовал лишь благодаря недорогому российскому газу и платежам за его транзит.

По состоянию дел на сегодняшний день можно утверждать, что Украине придется надолго попрощаться с профицитом во внешней торговле, поскольку страны Евросоюза не смогут предоставить голубое топливо по приемлемым ценам и в необходимом Украине количестве. Еще одним удручающим фактом, свидетельствующим об ухудшении состояния дел в экономике Украины, является сравнение показателей за 2013 и 2014 года. В 2013-м профицит внешней торговли услугами составлял $6,5 млрд, а в 2014 году этот показатель упал до $2,2 млрд, что свидетельствует о снижении деловой активности в Украине.

Начиная с 2006 года, помимо дефицита по текущему счету, украинский платежный баланс испытывал профицит по финансовому счету. В результате Украина к 2014 году ощутила существенный недостаток валюты, получаемой от внешней торговли.

Финансовый счет

Состояние финансового счета зависит от двух главных компонентов: инвестиций из-за границы и долговых обязательств (еврооблигации, кредиты Международного валютного фонда и средства от нерезидентов).

Наибольший приток зарубежных инвестиций пришелся на 2007–2008 года ($10 млрд), но уже в 2009-м из-за возникшего кризиса поступление валюты резко снижается в два раза. Все основные инвестиции в то время приходились на банковский сектор, поскольку было достаточно много представителей иностранного бизнеса, вкладывающих деньги в покупку или постройку украинских банков.

В 2010 году бизнес немного пришел в себя после кризиса, и снова активировались поступления валютных средств. Начиная с 2010 и до 2013-го темпы инвестирования набирали ход и достигли показателей в $8 млрд, но уже в 2013 году поток зарубежных инвестиций прекратился и застыл на отметке $4,5 млрд. По результатам исследования финансовых отчетностей, наихудшим годом для Украины стал 2014-й. За этот год в страну «пришло» всего $0,8 млрд.

Стоит отметить, что помимо прямых зарубежных инвестиций существуют еще портфельные инвестиции, отображающие показатель доверия иностранцев к стране. Портфельные инвестиции – это вклад денежных средств в облигации украинских компаний и банков. Рассматривая ситуацию с точки зрения статистики, можно утверждать, что в период с 2005 по 2008-й и с 2010 по 2013 год наблюдалась стабильная ситуация и даже некоторый рост (в 2013 году) сальдо иностранных портфельных инвестиций. Исключениями из списка стали кризисные этапы в украинской экономике, пришедшиеся на 2009 и 2014 год.

Полученные результаты можно трактовать по-разному и оправдывать спад инвестирования кризисом, политической и экономической нестабильностью в стране, но на самом деле эти цифры отображают реальное отношение и степень доверия иностранных инвесторов к Украине.

Финансовый счет имеет одну интересную особенность. Используя статистические данные, можно приблизительно понять, сколько денежных средств выведено в офшоры. Судя по имеющимся показателям, 2014 год оказался одним из самых «успешных» по выводу финансов в офшорные зоны. И этому есть оправдание. Большинство бизнесменов просто переживают за свой бизнес. Мало того, что в стране неспокойная обстановка на Востоке, многие предприниматели боятся банального передела собственности и всячески пытаются себя обезопасить, выводя свои активы в более спокойные экономические зоны.

Финансовый счет демонстрирует еще один важный показатель – скупку валюты в банках населением страны. Рядовые граждане всегда стремились хранить свои вклады в валюте, поскольку таким образом можно застраховать вклады от инфляции, а также заработать на разнице курса. Самые высокие темпы по скупке валюты были зафиксированы в период с 2005 по 2007 год. Одна из причин подобного ажиотажа – потребность выплачивать валютные кредиты. Многие украинцы воспользовались достаточно выгодными условиями, которые банки предлагали при взятии валютного кредита. Подобное состояние сохранялось вплоть до 2008 года, когда активная скупка валюты населением уже происходила из-за кризиса и возникшей на этом фоне паники. Аналогичные события повторились в 2013–2015 годах. При этом только в 2014-м население вывело из банков около $10 млрд, что стало одним из основных звеньев цепи, усилившим кризис в банковском секторе, и потребовало вмешательства регулятора для прекращения оттока валюты.

Кредиты МВФ

До 2008 года Украина успешно погашала кредиты, взятые у МВФ и частных компаний. Но потом, в разгар кризиса в 2009-м, правительством Украины были взяты очередные займы, проценты по которым погашать пришлось уже в 2012–2013 годах.

Следует заметить, что МВФ, выдавая кредиты, в большинстве случаев делает это для того, чтобы страна-заемщик смогла выплачивать процентную ставку по более ранним кредитам, взятым у того же МВФ. И хоть в сумме Украина получила $4,6 млрд, но по сути сам кредит составил лишь $903 млн. Эта сумма является разницей между старым и новым кредитом.

В период с 2008 по 2009 год МВФ предоставил Украине кредит в размере $10 млрд. За тот же период украинцами было куплено валюты на сумму $9,4 млрд. Практически вся сумма, аналогичная выданному кредиту МВФ на спасение экономики Украины, осела на руках или была выведена из страны. Этот факт является показателем нездоровой банковской системы, когда граждане предпочитают хранить деньги где угодно, но только не в банках государства-заемщика. Специалисты МВФ учитывают подобные моменты. Поэтому в дальнейшем кредиты выдаются очень аккуратно и дозировано, с последующей оценкой выполнения договоренностей между кредиторами и заемщиками.

Следует также отметить, что специалисты МФВ, мониторящие состояние валютного рынка страны-заемщика, обращают внимание на динамику золотовалютных фондов государства в «чистом» виде. То есть они не учитывают свои кредиты (выданные ранее), а рассматривают лишь сальдо «чистых» золотовалютных резервов государства. В этом есть здравый смысл, поскольку подобная информация позволяет оценить способность экономики государства-заемщика выплачивать проценты по кредитам. К примеру, сальдо «чистых» золотовалютных фондов Украины за 2014 год составляет минус $13,3 млрд. Из этого становится очевидным, что самостоятельно Украина не сможет обеспечивать ликвидность собственных долгов. В 2015-м госдолг Украины сравнялся с ВВП и, по состоянию на май, составляет – 1,5 триллиона гривен.

Во многом валютные кредиты МВФ являются скорее политическими. Поскольку украинская экономика уже давно попала в «кабалу» к кредиторам, она является надежным рычагом давления на правительство Украины в политических вопросах.

С приходом каждого нового правительства украинский долг растет. При этом Украина не генерирует прибыль в количестве, достаточном для обеспечения долгов. Украина – независимое государство, но только не от валютных займов. И в ближайшее время положительных изменений не предвидится.

История долгов

В 1991 году Украина начала свой независимый путь и получила кредиты от иностранных заемщиков на сумму $1 млрд под гарантию займа государством. На тот момент пост Президента Украины занял Леонид Кравчук. Именно он инициировал процесс получения иностранных займов в независимой Украине.

В 1993-м госдолг Украины увеличился до $3,6 млрд. Правительство раздавало гарантии налево и направо, особенно по экспортным направлениям бизнеса. В том же году появился долг перед Россией в $2,7 млрд.

Кравчук занимал свой пост с 5 декабря 1991 по 19 июля 1994 года. За это время по всей стране начали останавливаться предприятия, перестали выплачиваться зарплаты, началась массовая безработица. Воспользовавшись бардаком в стране и возможностью нажиться, появились первые миллиардеры, пережившие «лихие 90-е» и вышедшие на государственный уровень.

В 1994-м Леонида Кравчука сменил Леонид Кучма. Он занимал пост Президента Украины дольше всех – с 19 июля 1994 по 23 января 2005 года. За время его президентства продолжилось разграбление государственных заводов и предприятий, именуемое приватизацией, снизился оборот сельского хозяйства и практически исчез флот Украины.

Внешний долг Украины продолжал неуклонно расти. Только за один год (с 1994 по 1995 гг.) госдолг вырос на 70 % (3,4 млрд). При этом 40 % прироста долга составили займы международных организаций, а 30 % – долги перед странами СНГ.

К 1 июля 1997 года внешний долг Украины достиг $8,8 млрд.

Начиная с первой половины 1997-го правительство Украины все чаще и чаще прибегало к услугам внешних кредиторов, поскольку проценты по таким займам были ниже, чем проценты по кредитам на внутреннем рынке. Также эти займы не были взаимо­связаны и не требовали выполнения обязательств по предыдущим программам кредитования.

По состоянию на 1 июля 1998 года
внешний долг Украины составил $10,6 млрд
Из них долг различным
международным организациям $5,06 млрд
Мировому банку $2,029 млрд
Европейскому сообществу $330,618 млн
Европейскому банку
реконструкции и развития $111,374 млн
МВФ $2,585 млрд

Тем не менее, в период с 2001 по 2005 год украинская финансовая политика приобрела некоторую сбалансированность. При Кучме наконец-то прекратилось бесконтрольное наращивание международных долгов, но они все равно росли. Украина уже вошла в экономический «штопор», выбраться из которого не представлялось возможным без глобальных изменений в экономике страны.
В 2005 году Президентом Украины стал Виктор Ющенко, занимавший этот пост с 23 января 2005 по 25 февраля 2010 года.

И без того плачевное состояние украинской экономики за время управления государством бывшим экономистом Виктором Ющенко резко ухудшилось. Не вдаваясь в политические нюансы, имевшие влияние на украинскую экономику при любой власти, можно констатировать факт, что за первые 9 месяцев темпы роста ВВП сократились почти в 3 раза, а отношение госдолга к бюджету Украины превысило 168 %.

У экономиста по образованию не хватило политической воли и сил проявить свои способности на посту Президента страны, что привело к ухудшению экономических показателей и очередному витку кредитования за счет внешних займов. На тот момент бюджет Украины составлял $26 млрд (превышая на $6 млрд показатели бюджета при Кучме). Но курс гривны к доллару упал почти на 33 %. На ситуацию в Украине существенно повлиял кризис 2009 года, но не стоит забывать, что экономика Украины окончательно стала заложницей политических игр, что и отобразилось на ее экономических и финансовых показателях.

В эти годы Украина получила взаймы $15 млрд от МВФ и почти столько же – от различных зарубежных банков.

В 2010-м на посту Президента оказался Виктор Яну­кович. Его руководство страной началось с 25 февраля 2010 года и окончилось бегством в Россию 22 февраля 2014 года.

Не вдаваясь в политическую составляющую, можно отметить лишь факты: 29 июля 2010-го правление МВФ одобрило выделение Украине нового кредита в $15 млрд сроком на 29 месяцев. Кредит планировалось выдать в рамках программы «Помощь властям при проведении реформ и экономического урегулирования».

Второго августа Украина получила первый транш – $1,89 миллиарда.

По состоянию на 31 августа 2010 года объем государственного внешнего долга Украины достиг $48,305 млрд.

В декабре 2010-го между правительством Януковича и представителями МВФ возникли трения. Вызваны они были отсутствием реформ. Точнее, отсутствием даже начала реформ, для которых предназначался кредит, а также договоренностями Януковича с президентом России, который всячески саботировал сотрудничество МВФ с украинским правительством.

Экономика Украины демонстрировала стабильный спад. Кредиторы настаивали на изменениях, необходимых для оживления экономики, но они имели бы катастрофические последствия для рейтинга правительства, решившегося их проводить, поскольку одним из важных этапов реформирования действующей на тот момент модели экономики стало бы повышение тарифов для населения.

Правительство Януковича выб­рало курс на политическую эквилибристику – лавирование между усло­виями МВФ (требующими реформ и целесообразности траты кредитов) и «заигрыванием» с Рос­сией (заверявшей Януковича в поддержке и обещавшей финансовую помощь на своих условиях).
Пока происходили прения и дебаты между заинтересованными сторонами, украинские частные банки и компании олигархов получали кредиты за рубежом под гарантии правительства.

Дальнейшее «грамотное» управление кредитной политикой Украины привело к тому, что общая сумма государственного и гарантированного государством долга Украины к 2013 году выросла до $72 млрд.
После бегства Януковича в феврале 2014-го Украина осталась с разграбленной казной, огромными долгами, дестабилизированной экономикой и неэффективной банковской системой. Ситуация усугубилась аннексией части территории и войной на Востоке страны.

В начале июня 2014 года на пост Президента Украины был избран Петр Порошенко. Как только он заступил на должность, одним из первых его заявлений были слова о реформах. Эти слова во многом совпадали с требованиями МВФ.

Проевропейская позиция и курс на выполнение требований МВФ оказались не столько добровольным выбором Порошенко, сколько вынужденной мерой. Ведь проценты по долговым обязательствам неумолимо росли. На погашение этих долгов потребовались дополнительные кредиты. Ситуация, как снежный ком, запущенный с горы, стремительно набирала обороты. В итоге Украина оказалась не в состоянии выплачивать долги по внешним обязательствам. К тому же выяснилось, что обещанных денежных средств от МВФ не хватит даже на стабилизацию финансовой системы. Под давлением МВФ (отвертеться нельзя – денег не дадут) украинское правительство запустило процесс реформ, но ситуация все равно осталась критической.

Больше половины внешних долговых обязательств, обеспеченных государством, держат частные западные инвесторы. С долей более 30 % лидирует инвестиционный фонд США «Franklin Templeton Investments».

Чуть менее – $7,5 млрд – Киев должен отдать инвестиционным и экспортным банкам разных стран, в том числе банкам Китая, ЕС, Канады, Южной Кореи и Японии.

Правительство Украины при поддержке МВФ попыталось договориться с частными кредиторами о реструктуризации долгов, но ощутимых результатов это пока не принесло.

В сухом остатке имеем: экономика Украины и возможность выплачивать проценты по существующим долгам на 100 % зависят от иностранного кредитования, и в ближайшем будущем ситуация не изменится. Даже проведя необходимые реформы, потребуется еще много лет для того, чтобы рассчитаться с долгами.

В Нацбанке прогнозируют, что совокупная задолженность страны составит 93 % ВВП по итогам 2015 года. В МВФ считают, что к 2020 году госдолг Украины достигнет $103 млрд по текущему курсу.
А мы все также помним – долги нужно отдавать.