Під час кризи росіяни стали більше заощаджувати і менше витрачати, пише в своєму огляді Sberbank CIB - повідомляє РБК. Як це може вплинути на інвестиційні переваги населення?
За останні два роки фінансова поведінка росіян значно змінилася - тепер вони відкладають приблизно десяту частину свого доходу на чорний день, уникають великих покупок і рідше беруть споживчі кредити, говориться в оприлюдненому сьогодні дослідженні Sberbank CIB під назвою «макростратегій Росії: більше заощаджувати, менше споживати».
Сам висновок не новий, але цікаві деталі: в структурі накопичень росіян також відбулися деякі зміни, і в найближчі роки ці зміни позначаться на фінансових ринках, змусять приватних інвесторів скорегувати свої стратегії. Що буде змінюватися?
Рітейлери вичерпали потенціал.
На думку Sberbank CIB, прагнення населення більше заощаджувати і менше витрачати вдарить насамперед по споживчому сектору, який кілька років поспіль зростав випереджальними темпами. У період з січня 2006 року по січень 2014 року акції рітейлерів подорожчали в цілому на 138%, обігнавши індекс ММВБ, який за цей час збільшився лише на 28,5%.
Однак якщо в благополучні роки населення направляло на ощадні мети в середньому 7% від свого чистого доходу, то в кризовому 2015 року частка заощаджень росіян досягла найвищої позначки за останні десять років - 11,5%. Sberbank CIB очікує, що в 2016 році цей показник продовжить зростати і складе 11,5-12%, а в наступні кілька років він буде зберігатися на рівні 8-9%. Це означає, що у акцій рітейлерів більше немає потенціалу до серйозного зростання, робить висновок Sberbank CIB.
Нерухомість знову в моді.
Компанії-девелопери можуть стати одними з головних бенефіціарів поточної кризи, підкреслюється в огляді Sberbank CIB. «Найбільш ліквідні акції в секторі нерухомості торгуються на досить низьких рівнях. Ми вважаємо, що ринок ігнорує потенціал зростання в цьому секторі», - пишуть автори дослідження на чолі зі старшим економістом Антоном Струченевський. Він вважає, що російські сім'ї як і раніше активно беруть іпотечні кредити, на відміну від інших кредитів.
За даними ЦБ, обсяг знову виданих кредитів поки на докризовий рівень не повернувся: з початку року станом на 1 серпня було видано 460 тис. кредитів (проти 565 тис. за той же період 2014 роки). Але портфель кредитів у порівнянні з 1 січня 2014 року зріс більш ніж на 50% - до 4,2 трлн руб.
Банк вважає, що високий інтерес до іпотеки обумовлений більш привабливими процентними ставками і тим, що росіяни розглядають іпотеку як одну із стратегій заощадження грошей. «Зростання іпотечного кредитування також відображає зниження споживання, так як домогосподарства вкладають гроші в нерухомість і виплату відсотків по іпотеці», наголошується в дослідженні. У Sberbank CIB вважають, що у іпотечного кредитування непогані перспективи. Його обсяг дорівнює приблизно 5% від ВВП Росії, тоді як в розвинених країнах обсяги житлового кредитування відповідають 20-100% від ВВП.
Банки оживають.
Російський фінансовий сектор також буде відчувати себе досить непогано в найближчі роки. У міру скорочення структурного дефіциту ліквідності і уповільнення інфляції в країні Центробанк продовжить знижувати ключову ставку. Реальні процентні ставки по довгострокових вкладах будуть падати, що призведе до зростання якості банківських активів. А зниження ставок по кредитах, в свою чергу, дозволить банкам залучити великих позичальників з корпоративного сектора.
Скорочення ключової ставки ЦБ разом із зростанням обсягу заощаджень росіян позитивно позначиться і на борговому ринку. У довгостроковій перспективі прибутковість рублевих облігацій буде знижуватися, а ціни на ці папери підуть вгору. Оскільки обсяг російського боргу в державному і корпоративному секторі залишається одним з найнижчих в світі, після пом'якшення монетарної політики Росія зможе активніше фінансувати майбутнє економічне зростання за рахунок внутрішніх запозичень, відзначають експерти з Sberbank CIB.
Спірні поради.
Заступник начальника управління аналізу ринку акцій ІК «Велес Капітал» Василь Танурков вважає висновки Sberbank CIB про наслідки кризи для фінансових ринків дещо застарілими. За його словами, зростання попиту на нерухомість сприяли зниженню цін на квартири і запуск програми субсидування іпотеки в 2015 році. Після закінчення цієї програми потенціалу для істотного здешевлення іпотечного кредитування немає: для цього потрібно, щоб ключова ставка ЦБ знизилася відразу на 3-4 п.п., каже експерт.
Він підкреслив, що «іпотечний бум» вже відіграний в цінах на акції компаній забудовників. Наприклад, папери групи ЛСР з початку 2015 року зросли майже на 90%. З цього випливає, що великого потенціалу до зростання у них немає, укладає Танурков.
Головний аналітик УК «Ронін Траст» Андрій Верхоланцев погодився з висновками Sberbank CIB про компанії споживчого сектора: туманні перспективи зміни доходів населення і уповільнення попиту не дають розглядати акції рітейлерів як інвестиційні ідеї. Втім, те ж саме стосується і забудовників, додає Верхоланцев.
Аналітик ФГ «Фінам» Богдан Зварич переконаний, що в споживчому секторі є принаймні один емітент, який зуміє зберегти свій статус блакитної фішки - мережа магазинів «Магніт». «У цій акції є непоганий потенціал зростання вже в цьому році завдяки збільшенню темпів зростання виручки», - пояснює Зварич.
Він також відзначає поліпшення ситуації в банківському секторі, додаючи, що інвестору варто сконцентруватися на акціях банків з першого ешелону (на кшталт Сбербанку або ВТБ), яким точно не загрожує відкликання ліцензії. А ось девелопери будуть привабливі для покупки тільки через рік-два, коли ЦБ знизить ключову ставку істотніше і споживчий попит відновиться, робить висновок експерт.
